越企分析| 越南油气电力总公司(HOSE代码:POW):向越南电力行业龙头企业发起冲击

2020-06-17 08:18 

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越南油气电力总公司(HOSE代码:POW):向越南电力行业龙头企业发起冲击
主营业
PV Power正管理8家发电厂,其总装机容量为4208.2 兆瓦,包括燃气发电厂、燃煤发电厂和水力发电厂。每年PV Power给全国电网提供约210亿千瓦时的电量,占据全国电力总产量的13-15%,在电力行业中排名第二,仅次于越南电力集团。
投资论点
?越南在电力行业具有巨大发展潜能。近年来,越南电力产量年均增长率超过11%。与此同时,到2035年,越南用电需求量预计增加8%/年,而越南仍然需要从其他国家进口电力。这些有利因素将为电力行业企业的积极发展注入动力。
?PV Power在越南电力行业中占据重要的位置,其发电厂总发电量占全国总发电量的11%、发电站数量居全国第二,电力产量占全总产量的13%。
?POW的收入和税后利润均逐年波动。其中,收入依赖于该公司的年均电力产量和销售价格,税后利润也受到原材料价格波动的影响。
?截至2019年第一季度,POW的收入和税后利润分别达8.756万亿越盾和9157亿越盾,与2018年同期相比分别增长了2%和17%,完成2019年收入和税后利润计划的26.1%和40.2%。
?我们预测POW能够高效完成2019年的营业目标,其母公司股东的税后利润可达2.730万亿越盾,相当于EPS为1165越盾/股。投资于电厂建设工作的长期贷款较多,因此POW的债务总额占总资本的比重较高。

投资风险
? 原材料价格的波动将直接影响到POW的销货成本。
? POW的长期贷款主要是美元。因此,该公司将面临美元兑越盾汇率波动的风险。
建议
通过运用市盈率方法(P/E)和股权自由现金流模型(FCFE)来对该企业进行估值,我们预计PV Power的公允价值为1.7万越盾/股。我们预计的价格较POW当前市价1.47万越盾/股高出15.6%。因此,越南建设证券建议投资者对POW股进行买入和6-12个月中长期投资。
**具体详细请点击末尾阅读原文
来源:越南建设证券
责任编辑:王梓蓉
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司,执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照,是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日,公司在河内证券交易所上市交易(证券代码CSI),成为越南第二家中资控股的上市券商。
越南建设证券股份公司(下称建设证券)前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商,2016年中,几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手,对这家凤凰证券进行了收购和改组,“凤凰”涅槃,重生为“建设证券”。
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