“紧信用”迹象凸显 ——3月金融数据点评

3月新增信贷反弹幅度一般，主要与银行额度紧张有关；社融扩张较为疲软，与金融监管导致的表外业务收缩加剧有关。结构上，表内投向居民部门的贷款环比多增，受到3月楼市“小阳春”的带动，但居民贷款同比继续少增，地产调控与消费贷清理的影响仍在显现。表内投向企业部门的贷款环比少增，反映信贷额度仍然偏紧。表外融资持续偏弱，尤其是委托贷款的收缩幅度进一步放大，12月委贷新规所带来的收缩效应可能维持较长时间。企业债券融资出现了明显反弹，主要因为流动性环境较为有利。
在此影响下，3月M1与M2增速一同止升回落，二者“剪刀差”逆转，反映实体部门的资金情况恶化，经济的下行风险有所放大。社融存量增速进一步下滑至10.5%的有数据以来新低，与M2的缺口继续收窄，说明金融机构业务越来越受到供给层面的约束。当前银行表外业务受到明显打压，而表内资本金约束使得银行对于融资回表的短期承接能力有限，社融走弱更主要反映的是供给层面没有充分打开。“紧信用”对实体经济的冲击势将逐渐凸显。
获取完整报告，请发送邮件至：

sales@cebm.com.cn