配置流向:土耳其事件引发避险配置,资金流入美元资产——每周20张图全览跨境资金配置流向(20180808)

2020-06-12 22:53 

文:申万宏源宏观 李一民、李华磊、汤莹
结论或投资建议:
8月9-10日美元指数连续两天大幅上涨,截至10日升至96.329,与8日相比涨幅达到1.28%;10Y美债利率由8日的2.96%下行至10日的2.87%。根据EPFR的统计数据,8月9日美国股票基金单日净流入跨境资金15.85亿美元;债券基金则流出2.15亿美元,说明美国境内资金在加大美债配置。就原因而言,市场上述的剧烈变化主要源于土耳其危机的冲击,叠加贸易战和地缘政治的不确定性影响,市场加大了对于避险资产的配置力度。
土耳其危机的原因:1)18年经济基本面趋势恶化。18年4月份以来,美元指数结束低位震荡开始上行,土耳其里拉贬值。叠加国际油价趋势上行的影响,土耳其出现恶性通货膨胀问题,至7月CPI增速攀升至15.89%。同期,土耳其的失业率也处于高位;贸易赤字不断扩大,6月虽有小幅回调,但是市场对土耳其恶性通胀和贸易赤字的担忧并未缓解。2)贸易冲突加剧与牧师事件令经济雪上加霜。8月初,USTR宣布重新评估对土耳其的特惠免税待遇,冲击16.6亿美元商品。随后,土耳其宣布美国17.8亿美元商品征收进口关税。8月10日特朗普称将对土耳其加倍征收钢铝关税。此外,由于美籍牧师事件,美土双方互相对对方的司法部长和内政部长实施制裁。土耳其危机波及欧元区银行业,影响扩大化。8月10日里拉兑美元汇率大幅下跌逾10%,如果这一趋势延续,将导致土耳其资本流出加剧与外汇储备过度消耗,爆发外债危机。从土耳其的海外贷款机构看,受影响最大的将是法国巴黎银行、意大利裕信银行、西班牙对外银行等。受此影响,8月10日法国CAC40、意大利FTSE MIB、西班牙IBEX35分别下挫1.59%、2.51%、1.56%。
总体来看,贸易战与地缘政治危机为全球经济增长埋下隐患。近期中美贸易争端趋势恶化,美国与俄罗斯、土耳其等国的争端也在加剧。8月9日欧洲央行发表的经济公报表示,全球贸易战将导致全球商品贸易增长动能失速,全球PMI新订单指数已经连续5个月下滑。此外,伊朗核问题、意大利民粹、英国脱欧等地缘政治问题仍未得到妥善解决。在全球经济共振复苏势头减弱的背景下,贸易战与地缘政治危机对全球经济的冲击或将边际放大。
8月8日当周(8月2日-8月8日),中国股票基金净流入2.50亿美元,四周均值净流入0.50亿美元;截至8月8日收盘,上证指数收于2744.07点,和前一周相比下跌2.85%。8月8日当周,中国债券基金有1.66亿美元的资金净流出,四周均值净流入0.13亿美元;10年期国债利率为3.5222%,略高于前一周同期的3.4638%。8月8日,港股通五日买入成交净额平均-12.26亿人民币,陆股通五日买入成交净额平均17.16亿人民币。
股票基金方面,8月8日当周,美国净流入51.39亿美元,发达欧洲净流出0.90亿美元,日本净流入4.54亿美元,新兴市场和印度分别净流出3.58和1.21亿美元。发达欧洲连续第12周净流出,印度连续第14周净流出。债券基金方面,8月8日当周,美国和发达欧洲分别净流入51.83和3.81亿美元,日本、新兴市场和印度分别净流出0.63、4.57和0.16亿美元。大类资产方面,8月8日当周,债券基金和货币基金分别净流入50.38和192.61亿美元,大宗商品板块基金和能源板块基金分别净流出6.63和6.57亿美元,房地产板块基金净流入5.21亿美元。
正文:

8月8日当周,资金流入美国、日本的股票基金,从发达欧洲、新兴市场、印度流出。其中,美国净流入51.39亿美元,发达欧洲净流出0.90亿美元,日本净流入4.54亿美元,新兴市场和印度分别净流出3.58和1.21亿美元。发达欧洲连续第12周净流出,印度连续第14周净流出。8月8日当周,资金流入美国、发达欧洲的债券基金,从日本、新兴市场、印度流出,其中,美国和发达欧洲分别净流入51.83和3.81亿美元,日本、新兴市场和印度分别净流出0.63、4.57和0.16亿美元。8月8日当周,资金流入债券基金、货币基金、房地产板块基金,从大宗商品板块基金、能源板块基金流出。其中,债券基金和货币基金分别净流入50.38和192.61亿美元,大宗商品板块基金和能源板块基金分别净流出6.63和6.57亿美元,房地产板块基金净流入5.21亿美元。8月8日当周中国股票基金净流入2.50亿美元,中国债券基金净流出1.66亿美元。8月8日当周,中国股票基金净流入2.50亿美元,四周均值净流入0.50亿美元。截至8月8日收盘,上证指数收于2744.07点,和前一周相比下跌2.85%。8月8日当周,中国债券基金有1.66亿美元的资金净流出。四周均值净流入0.13亿美元。10年期国债利率为3.5222%,略高于前一周同期的3.4638%。8月8日当周,香港股票基金净流出1.12亿美元,四周均值净流出0.58亿美元。截至8月8日收盘,恒生指数收于28359.14点,和前一周相比上涨0.06%。8月8日当周,中国股票ETF净流入5.90亿美元,这是连续第2周净流入。前一周中国股票ETF净流入7.43亿美元。四周均值净流入2.58亿美元。8月8日当周,香港股票ETF净流出0.43亿美元,这是连续第2周净流出。前一周香港股票ETF净流出0.32亿美元。四周均值净流出0.17亿美元。8月10日的利率点阵图显示2018年下半年美联储还将大概率加息1到2次。其中,9月份今年第三次加息的概率为96%,年末今年第四次加息概率为65.3%。8月8日,美国10年期国债利率收于2.96%,与前周8月1日相比下降4个BP。同日,TIPS隐含通胀预期为2.11%,与前一周相比下滑2个BP。8月8日,美国10年期国债利率收于2.96%,和前一周同期相比下降了4个基点。中国10年期国债利率收于3.5222%,和前一周相比上升了6个基点。中美利差略有收窄。8月9日,美元指数收于95.6187,前一周8月2日,美元指数为95.1767。COMEX黄金价格本周震荡下行,8月9日收于1219.9美元/盎司。18年7月中国股票资金净流出0.59亿美元,6月流出21.32亿美元。债券市场18年7月流入1.7亿美元,6月净流出2.91亿美元。18年7月流入中国股债合计2.29亿美元。18年7月中国外储规模31179.46亿美元,与6月相比上升0.19%。美联储总资产18年7月减少278.1亿美元,与6月相比缩表幅度有所扩张。17年1-4月分别增加13.87、158.64、9.16和5.24亿美元,5月减少102.28亿美元,6-7月分别增加34.33、19.37亿美元,8月减少129.24亿美元,9-10月分别增加33.01、54.56亿美元,11月减少225.25亿美元12月增加100.88亿美元。本周政府CDS上升,8月8日为59.724,前一周8月1日为58.28,和2018年初相比上升20.29%。8月9日,美元兑港币汇率上升,收于7.8499,和8月2日相比上升了2个基点。美元兑人民币中间价和8月2日相比上升了375个基点,收于6.8317。8月9日美元兑人民币即期汇率为6.8283,与中间价偏离幅度为-0.0498%。
8月8日,港股通五日买入成交净额平均-12.26亿人民币,累计净买入额达7199.36亿人民币;陆股通五日买入成交净额平均17.16亿人民币,累计净买入额达5456.94亿人民币。
申万宏源宏观报告回顾

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