中国市场再背锅,福特还将流多少血?

2020-06-11 23:07 

编者注:本文作者Shock Exchange,由华盛学院林海编译,为您分析福特汽车的最新财报。

行情来源:华盛证券
百年车企福特(F)昨日盘后发布18年Q4财报及全年财报,季度财报除营收增长外,其余主要财务指标均出现下跌,盈利上为两年来首次季度亏损,原因在于中欧洲市场销售不佳,同时养老金和裁员成本高企侵蚀利润。
季度总营收达到418亿美元,同比增长1.2%,汽车营收387亿美元,同比增长0.5%,比分析师预期高4千万美元;盈利方面,GAAP 每股亏损0.03美元,远不及分析师的一致预期0.27美元。去除高达近9亿美元的一次性养老金及裁员成本后,季度非GAAP每股盈利达0.30美元,比分析师预期低0.01美元。对比过往季度,公司营收多超预期,而盈利波动较大,18年两个季度不及预期。
资料来源:公司财报,华盛证券
资料来源:Seeking Alpha,华盛证券
对于18年全年,首席财务官感慨表示 18年是充满挑战的一年,年营收同比上升2.2%至1603亿美元,净利润却大跌52%至37亿美元。信贷部门税前利润同比增长14%至26亿美元,为八年来最高。最主要的汽车部门损失严重,关税和大宗商品成本上升带来损失18亿美元,且在年底公司养老金和其他福利基金又损失了8.77亿美元。
资料来源:公司财报,华盛证券

北美撑大梁,中国市场继续背锅

分地区来看,四季度最大的北美市场保持增长,而其余市场均表现不佳,北美地区实现近20亿美元的税前利润,其余市场均出现亏损,特别是中国地区,以中国为主的亚太市场税前亏损最严重,达到3.81亿美元,远高于欧洲、南美、中东及非洲的亏损1.99亿、1.99亿及4900万美元;对比此前季度,也可以发现亚洲地区收入降幅最为突出,主要受销售不佳及关税带来的成本提升影响。
资料来源:Shock Exchange,华盛证券
放眼全年,18年公司共损失34亿美元,最主要的北美地区息税前利润为76亿美元,同比下跌6%。全球其他地区,福特共亏损22亿美元,其中亚太地区占一半;在南美及欧洲分别出现6.78亿美元及3.88亿美元的亏损。

贸易战叠加经济放缓,前景不明

对于未来,公司首席财务官表示19年公司利润和收入可能会有所改善,但并未提供具体的盈利预期和财务指标。潜在影响因素包括贸易战和英国脱欧,其中关税还将使19年利润减少7亿美元。
作为周期性企业,经济放缓也将对公司业绩产生影响,考虑maoyi战的影响,IMF近期下调19年经济增速至3.5%,为三年最差水平。另一方面,全球最大的汽车市场中国Q4 GDP增速为6.4%,低于18年全年6.6%的增长。
作为应对,公司已开展全球业务重组,包括削减欧洲车厂的规模,考虑重组南美业务以及实施中国业务转型,如何使这三大市场扭亏为盈是个考验。

结语

maoyi战影响正逐步凸显,一方面处于全球经济增长放缓的环境,另一方面关税成本提升削减企业盈利,传统车企福特出现10年以来第二次季度亏损,北美市场以外全球所有地区均报亏,中国地区尤为严重。公司对应已展开全球业务重组,但未来业绩改善仍存在较大不确定性。

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