新股聚焦:毛记葵涌,引爆全港年轻人的新媒体

2020-06-07 09:06 

编者注:内地的同学们可能从未听说过毛记葵涌,但如果说它是香港的《暴走大事件》,那你可能就知道这是一家什么样的公司了。
在香港传统传媒行业增长乏力的大背景下,毛记精确定位香港新一代年轻人,凭借“牙尖嘴利”和“创意无限”的风格,以不足百人雇员人数创造了近1亿港元的营收以及3600万港元净利(截至2017年3月31日止年度),38%的净利率水平令TVB都汗颜(2017H1仅8%)。现在,毛记葵涌即将登陆港股主板市场,首日表现或值得期待。
一、新股速览二、个股简析
1.毛记葵涌有限公司(1716.HK)
(1)公司介绍
毛记葵涌主要从事提供综合性广告及媒体服务,由3名80后“废青”创立,2010年创办只有一页纸中文月刊《黑纸》;2013年推出周刊杂志《100毛》;2015年推出讽刺时弊的网络节目——“毛记电视”,其恶搞风格大受欢迎。通过网络节目汇聚大量流量之后,公司广告收入也得到大幅增长。目前来看,整个线上广告行业规模正处于快速增长其期。根据益普索报告,行业规模自2011年的约15亿港元增至2016年的约59亿港元,年复合增长率约为31.5%;至2020年的复合增长率将仍然保持在10%以上。公司广告业务不仅受到雀巢咖啡、星展银行、杰士派及欧莱雅等众多知名公司青睐,还有四大天王黎明、著名填词人林夕、郑秀文等明星大咖都参与了“毛记电视”广告拍摄。值得注意的是,招股书披露林夕已被委任为毛记独立非执行董事。(2)业务构成
公司业务可分为数码媒体服务/印刷媒体服务/其他媒体服务,其中数码媒体服务所占营收比例从2015年的0%快速上升到2017年的78.2%,而在最近一期(截至2017年11月31日止8个月,下同),这一比例上升到91.3%。预计公司数码媒体业务所占比重还将继续提高。(3)财务分析近三年公司营收快速上升,分别为0.24、0.55、0.95亿HKD,两年复合增长率为99%;净利润分别为:0.08、0.22、0.36亿HKD,两年复合增长率112%。但最近一期营收及利润均出现大幅下滑,招股书中解释为16年的两场策划活动(为公司带来约1000万港元收入)造成的高基数影响,不过即便扣除这一数字,最新一期增速依然未负。盈利能力上看,公司近三年的毛利率及净利率均保持在较高水平,但是要看清两个方面的影响:一是高毛利的数码媒体业务的快速扩张对整体毛利的带动。二是数码媒体业务自身毛利存在明显的下降趋势,由16年的74.4%下降到了最新一期的54.6%。所以从增速下滑到盈利能力下降,我们可能要对毛记电视的长期生命力持谨慎态度,虽然它在短期内迎合了香港年轻人的口味而获得快速成长,但新鲜热闹劲一过,如何应对观众的审美疲劳恐怕将会是公司将面临的一大挑战。
(4)估值分析公司预估总市值2.97亿港元,剔除上市开支影响,对应PE(TTM)为18.7X。按WIND行业分类标准,选取市值最接近的4家公司做比较,可见它们均属于亏损状态,所以毛记估值应当属于合理偏低范围。
申购策略:
短线而言,公司市值小、估值合理偏低、知名度高、且业务具备一定稀缺性,非常具备炒作价值;
长线来看,公司前景并不明朗,有待进一步跟踪观察。




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