货币政策的作用,深入了解货币政策(第一部分)

2020-06-07 02:35 

随着美联储(Fed)会议的临近,围绕美联储是否将加息的问题,人们进行了大量讨论。然而,关于解释什么是货币政策、货币政策的目标以及货币当局在采取政策行动时的动机的文章却很少见。本文旨在详细阐述所有这些主题,以便对货币政策有更深刻的理解。
简介
在开始之前,我们需要区分经济的两个主要组成部分:实体经济和金融经济。实体经济是指生产公众使用的商品和服务的企业。金融部门是指与融资有关的所有活动,特别是商业银行(即处理向消费者提供贷款和存款的银行)、投资银行(即专注于向其他公司提供服务的银行)和股票市场。金融部门也称为货币部门。
过去,货币部门只是实体部门的一小部分。这种情况在20世纪开始发生变化,当时经济学家们意识到金融业的重要性正在日益增加。此外,他们还了解,随着这种情况的发生,它对确定经济中货币数量的重要性也在增长。请注意,货币是由存款余额决定的,贷款增加表明经济体存款总额增加。为了更好地理解这一点,假设您由于某种原因获得了一笔贷款。通常,这些钱是用来花的,也就是说,它最后会出现在别人的帐户上。因此,银行可以通过创造贷款来产生资金。同样,如果股市持续上涨,预计会产生新的资金。记住,经济中货币供应的增加将导致更高的通货膨胀,这可能会损害消费者的购买力。
在20世纪70年代的滞胀期间,这种通胀上升的主题变得更加明显,即强调了采取政策行动来对抗通胀上升。为此,顾名思义,货币政策旨在通过控制经济中的新增贷款来影响货币部门并稳定通胀率。这可以通过操纵中央银行在向其管辖范围内的商业银行贷款或接受存款时收取的利率来实现。这些通常被称为政策利率,尽管官方名称因国家而异:在美国,两者统称为联邦基金利率,而在欧洲,欧洲央行可以为存款工具和主要再融资操作(即贷款)利率设定不同的利率。
货币政策如何影响经济?
在任何一个正常的工作日,银行都可能出现小额的资金短缺或盈余,因为人们可能会选择取出或存入更多的钱。为了应对这种状况的变化,它们往往要么从央行借款,要么互相借款,借款期限往往很短,往往只有一个晚上。政策利率不仅定义了银行向央行支付的隔夜拆借利率,而且还定义了银行间隔夜拆借利率。这种机制很简单:如果一家银行试图从另一家银行借款,那么只有在收取的利率低于中央银行利率的情况下才能获利。因此,政策利率是所有银行间借贷活动的上限。
银行可以按照政策利率或银行间市场以低于官方政策利率的利率借款(否则银行只会从中央银行借款)。这意味着,政策利率将作为银行向消费者或企业放贷的下限。例如,如果政策利率维持在2%,那么银行为避免损失而收取的最低费用将是再加上运营成本。例如,如果政策利率增加1%,如果商业银行想保持其利润率而不是减少利润,那么它们将不得不以更高的利率从中央银行借款,并增加贷款利率。
银行存款利率也是如此:随着央行提高政策利率,银行需要提高存款利率。假设政策利率提高了1%,但商业银行没有将利率提高同样的幅度。然后,可能的情况是,一家银行实际上可以将其利率提高0.25%,并获得大量存款,再将其借回中央银行并从0.75%的差额中获得巨额利润(增加的1%减去0.25%的存款利率)但是,另一家银行也可以这样做,将存款利率提高0.30%,而另一家银行可以提高至0.35%,以此类推。只有当银行将存款利率提高1%时,才会将这种套利(即零风险的某些利润)机会归零。因此,这一系列事件证实,政策利率的任何变化将随后转嫁给消费者和企业。
通过这种方式,中央银行影响了公众的借贷倾向:随着利率的提高,越来越少的人会发现借贷有利可图。例如,如果贷款总成本为3%,那么回报率为4%的投资将是有利可图的。但是,如果将贷款利率提高到4.5%,则提供相同回报的投资将不再具有吸引力。因此,人们将不太愿意借钱进行回报率较低的投资,也不太愿意借钱进行回报率较高的投资,因为从定义上讲,这些投资风险较大。减少贷款数量有望稳定经济中的货币数量,从而缓解通胀压力,并为经济的需求方降温。
同样,更高的政策利率将导致更高的存款利率,而存款利率反过来也将替代风险更高的投资。换句话说,将存款利率提高到3%会降低潜在投资的吸引力,因为前者的风险几乎为零,而后者的风险要高得多。这将意味着用于投资目的的资金将减少,更多的资金将留在银行,这将再次令经济放缓。
上述举措将货币政策置于背景之中,全面审视了货币政策影响经济的渠道。这给我们留下了下一个重要问题,与中央银行何时决定推动政策利率的时机有关。在本系列的第二部分中,我们将对此进行详细介绍。请继续关注!声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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